Nota de Conjuntura

Consulte aqui a Nota de Conjuntura do Forum para a Competitividade, relativa ao mês de Outubro de 2026.

O 4º trimestre começou fraco, num ambiente internacional também de abrandamento, que poderá perdurar no início de 2027, até se desanuviarem os actuais riscos geopolíticos.

Ainda assim, será de esperar um ligeiro abrandamento da economia, devendo o PIB crescer em torno de 2% no próximo ano, mas com riscos sobretudo negativos de que não consiga alcançar aquela marca.

Consulte aqui a Nota de Conjuntura do Forum para a Competitividade, relativa ao mês de Setembro de 2026.

O Forum para a Competitividade estima que no 3º trimestre o PIB tenha variado em cadeia entre 0,3% e 0,5% (0,8% no 2º trimestre), a que corresponde uma evolução homóloga entre 2,2% e 2,4% (2,5% no 2º trimestre).

Com o crescimento robusto do 1º semestre próximo dos 2,5%, é quase inevitável que o crescimento para o conjunto de 2026 fique acima dos 2%.

Consulte aqui a Nota de Conjuntura do Forum para a Competitividade, relativa ao mês de Agosto de 2026.

Com o crescimento do 1º semestre próximo dos 2,5%, seria necessário que muita coisa corresse mal, o que não é o cenário central, para que o crescimento do conjunto do ano ficasse muito abaixo dos 2%.

Com o emprego a subir mais do que o PIB, estamos em presença de queda da produtividade média, o que provavelmente quer dizer que estamos a criar empregos de baixa produtividade.

Consulte aqui a Nota de Conjuntura do Forum para a Competitividade, relativa ao mês de Julho de 2026.

No 1º trimestre de 2026, o PIB acelerou de 0,1% (revisto em alta de 0%) para 0,8% em cadeia, mais do que o esperado, devido ao contributo da procura externa líquida. Em termos homólogos, registou-se uma aceleração de 2,4% para 2,5%.

Estamos agora perante dois efeitos de sinal contrário. Por um lado, o 2º trimestre foi melhor do que o esperado e, por outro, a conjuntura externa apresenta-se agora menos favorável. Assim, mantemos a nossa previsão de um crescimento do PIB em 2026 entre 1,7% e 1,9%.

Consulte aqui a Nota de Conjuntura do Forum para a Competitividade, relativa ao mês de Junho de 2026.

O Forum para a Competitividade estima que o PIB do 2º trimestre de 2026 terá subido entre 0,2% e 0,4% em cadeia, a que corresponde uma variação homóloga entre 1,8% e 2,0%.

Com a melhoria de perspectivas para o 2º semestre, o crescimento do PIB português em 2026 poderá ficar pouco abaixo dos 2%.

Consulte aqui a Nota de Conjuntura do Forum para a Competitividade, relativa ao mês de Maio de 2026.

A questão mais premente continua a ser a normalização do tráfego pelo estreito de Ormuz. Apesar de tudo, parece haver algum optimismo sobre a proximidade de um acordo, já que as cotações do Brent têm-se mantido abaixo dos 95 dólares desde 20 de Maio.

Continuando a assumir, como a generalidade das instituições e dos mercados financeiros, que as tensões no golfo Pérsico abrandarão dentro de não muito tempo, o crescimento do PIB português em 2026 poderá não ser afectado de forma significativa e poderá ser pouco abaixo dos 2%.

Consulte aqui a Nota de Conjuntura do Forum para a Competitividade, relativa ao mês de Abril de 2026.

Quer os EUA quer o Irão têm interesse na conclusão rápida do actual impasse, o que é reforçado pelas expectativas implícitas nos vários mercados financeiros (futuros de petróleo, Euribor, acções, etc.), mas, ainda assim, ambas as partes têm uma margem reduzida para recuar sem perder a face.

Assumindo que as tensões no golfo Pérsico abrandarão dentro de não muito tempo, o crescimento do PIB português em 2026 poderá não ser afectado de forma significativa e poderá ser próximo dos 2%.

Consulte aqui a Nota de Conjuntura do Forum para a Competitividade, relativa ao mês de Março de 2026.

Os EUA e o Irão chegaram a acordo sobre um cessar fogo de duas semanas, com normalização da circulação no estreito de Ormuz, mas é prematuro considerar que se chegou a uma resolução do bloqueio, até porque os norte-americanos têm revelado uma grande dificuldade em controlar Israel.

O Forum para a Competitividade estima que terá havido uma queda em cadeia do PIB do 1º trimestre entre -0,1% e -0,3%, a que corresponde uma variação homóloga entre 1,9% e 2,1%. Quer as tempestades quer o conflito no Médio Oriente terão enfraquecido a actividade económica.

Consulte aqui a Nota de Conjuntura do Forum para a Competitividade, relativa ao mês de Fevereiro de 2026.

Em relação à crise no Irão, há um conjunto de incógnitas para estimar o seu impacto económico: i) subida dos preços do petróleo e gás natural; ii) eventual bloqueio das quantidades; iii) duração do conflito; iv) impacto sobre os nossos parceiros; v) impacto sobre as viagens aéreas e turismo; vi) implicação sobre a política monetária; vii) efeitos sobre os mercados financeiros.

O PIB acelerou em cadeia no 4º trimestre, de 0,6% para 0,9%, enquanto em termos homólogos desacelerou de 2,2% para 1,9%, sobretudo devido ao consumo privado. Em termos anuais também se registou uma desaceleração, de 2,2% (revisto em alta de 2,1%) em 2024 para 1,9% em 2025.

Consulte aqui a Nota de Conjuntura do Forum para a Competitividade, relativa ao mês de Janeiro de 2026.

O PIB acelerou ligeiramente em cadeia no 4º trimestre, de 0,7% para 0,8%, enquanto em termos homólogos desacelerou de 2,3% para 1,9%. O contributo negativo da procura externa líquida foi menos acentuado, enquanto a procura interna abrandou.

Paradoxalmente, o impacto final das tempestades sobre o PIB poderá ser positivo, porque a sua destruição não é contabilizada no PIB, enquanto o investimento de recuperação é.